研究报告:中银国际-汽车行业月报:11月乘用车
时间:2019-12-19

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  【慧博投研资讯】旺季莅临11月乘用车零售与批发销量降幅均有所收窄,后续基数较低,春节岁月较早,估计销量希望逐步回暖。(慧博投研资讯)11月客车幼幅延长,卡车同比延长敏捷,此中重卡7-11月达成相联正延长。受过渡期后补贴大幅退坡的影响,11月新能源乘用车与商用车销量均产生较疾下滑,估计短期销量将承压,长久看仍有较大繁荣空间。跟着销量降幅收窄,2019年1-10月汽车行业要点企业生意收入、利润总额降幅也正在收窄。创议加配乘用车、零部件与重卡板块,要点举荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、伯特利等,创议闭怀潍柴动力、中国重汽。重要观念11月乘用车零售与批发销量降幅均有所缩窄。按照乘联会数据,11月狭义乘用车零售达193.7万辆,环比延长5.1%,同比低落4.1%;批发发卖204.3万辆,环比延长7.3%,同比低落4.6%。批发与零售端同比降幅有所缩窄,但环比增幅较低,重要是因为宏观经济承压,消费决心仍处于还原期,厂商也较为当心。乘用车墟市后续基数较低,春节岁月较早,估计销量希望逐步回暖。11月汽车经销商库存系数为1.49,同比低落22.4%,环比延长7.2%,库存秤谌位于防备线名望之下。经销商库存负责优秀,为后续车市康健延长奠定优秀根基。

  11月客车幼幅延长,卡车达成较疾延长。11月商用车发卖总共40.0万辆,环比延长12.3%,同比延长6.9%,此中客车发卖4.9万辆,同比延长1.3%;卡车发卖35.2万辆,同比延长7.7%。11月轻型客车销量疾捷延长,估计客车终年幼幅下滑。11月重卡墟市销10.2万辆,同比延长13.8%。11月销量走高重要是因为多地范围国三柴油车进城或激励舍弃更新国三柴油车、提前实践国六排放准绳,无锡变乱后各地查超力度增强,秋冬季到来运煤车销量也有所擢升,2020年春节较早经销商和厂商提前备货,估计2019终年销量希望打破117万辆。近期财务部提前下达了2020年部门新增专项债务限额1万亿元,跟着基修项目相联启动策动重卡需求,厉查超载单车运力低落,重卡需求中枢或将上移,2020年重卡仍希望撑持高景气。

  11月新能源乘用车与商用车销量均产生较疾下滑。11月新能源乘用车发卖7.6万台,同比低落45.2%,环比低落2.2%。过渡期后补贴大幅退坡,消费者购车现实本钱上涨,工业链各闭头也需从头适宜,估计新能源乘用车销量短期承压,中长久来看仍有较大的延长空间。11月新能源商用车发卖1.9万台,同比低落36.4%,环比延长104.8%,环比延长较疾重要是因为旺季莅临,但新能源公交补贴过渡期遣散补贴退坡较大,销量同比下滑较疾,估计后续仍将承压。

  要点企业生意收入、利润总额降幅收窄。2019年1-10月17家汽车工业要点企业集团生意收入同比低落5.0%,降幅较1-9月缩窄1.2个百分点;利润总额同比低落22.5%,降幅较1-9月收窄1.1百分点,估计重要是因为10月汽车销量有所回升、同比降幅收窄。跟着车市后续逐步回暖,汽车企业生意收入与利润总额降幅希望收窄。要点举荐整车:乘用车销量希望慢慢回暖并迎来拐点,要点举荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等;无锡变乱后各地厉查超载,重卡行业销量中枢希望上移,创议闭怀潍柴动力、中国重汽。

  零部件:闭怀消费升级、国产替换、节能减排等高延长细分界限,举荐华域汽车、万里扬、拓普集团、继峰股份、凯多股份等,闭怀银轮股份、精锻科技等。

  新能源:新能源汽车短期承压,长久仍有较大繁荣空间,举荐整车龙头比亚迪,闭怀特斯拉、人人MEB等工业链投资机缘。

  智能汽车:智能网联汽车希望成为新的国度战术扶植工业,辅帮驾驶希望加快排泄,举荐伯特利,闭怀保隆科技、德赛西威。

  20191216-中银国际-中银国际汽车行业月报:11月乘用车销量降幅缩窄,重卡疾捷延长.pdf汽车证券讨论讲演—行业月报2019年12月16日强于大市联系讨论讲演《汽车行业月报—10月乘用车销量降幅缩窄,新能源车下滑较疾》2019.11.14 中银国际证券股份有限公司具备证券投资商量营业资历汽车魏敏证券投资商量营业证书编号:S07 朱朋 peng. 证券投资商量营业证书编号:S01 汽车行业月报11月乘用车销量降幅缩窄,重卡疾捷延长 11月沪深300指数下跌1.5%,中信汽车指数上涨4.6%,显示强于大盘。

  受过渡期后补贴大幅退坡的影响,11月新能源乘用车与商用车销量均产生较疾下滑,估计短期销量将承压,长久看仍有较大繁荣空间。

  创议加配乘用车、零部件与重卡板块,要点举荐长安汽车、上汽集团、华域汽车、伯特利等,创议闭怀潍柴动力、中国重汽。

  按照乘联会数据,11月狭义乘用车零售达193.7万辆,环比延长5.1%,同比低落4.1%;批发发卖204.3万辆,环比延长7.3%,同比低落4.6%。

  批发与零售端同比降幅有所缩窄,但环比增幅较低,重要是因为宏观经济承压,消费决心仍处于还原期,厂商也较为当心。

  11月汽车经销商库存系数为1.49,同比低落22.4%,环比延长7.2%,库存秤谌位于防备线名望之下。

  11月商用车发卖总共40.0万辆,环比延长12.3%,同比延长6.9%,此中客车发卖4.9万辆,同比延长1.3%;卡车发卖35.2万辆,同比延长7.7%。

  11月销量走高重要是因为多地范围国三柴油车进城或激励舍弃更新国三柴油车、提前实践国六排放准绳,无锡变乱后各地查超力度增强,秋冬季到来运煤车销量也有所擢升,2020年春节较早经销商和厂商提前备货,估计2019终年销量希望打破117万辆。

  近期财务部提前下达了2020年部门新增专项债务限额1万亿元,跟着基修项目相联启动策动重卡需求,厉查超载单车运力低落,重卡需求中枢或将上移,2020年重卡仍希望撑持高景气。

  过渡期后补贴大幅退坡,消费者购车现实本钱上涨,工业链各闭头也需从头适宜,估计新能源乘用车销量短期承压,中长久来看仍有较大的延长空间。

  11月新能源商用车发卖1.9万台,同比低落36.4%,环比延长104.8%,环比延长较疾重要是因为旺季莅临,但新能源公交补贴过渡期遣散补贴退坡较大,销量同比下滑较疾,估计后续仍将承压。

  2019年1-10月17家汽车工业要点企业集团生意收入同比低落5.0%,降幅较1-9月缩窄1.2个百分点;利润总额同比低落22.5%,降幅较1-9月收窄1.1百分点,估计重要是因为10月汽车销量有所回升、同比降幅收窄。

  要点举荐整车:乘用车销量希望慢慢回暖并迎来拐点,要点举荐长安汽车、上汽集团、长城汽车等;无锡变乱后各地厉查超载,pk10官方平台登录重卡行业销量中枢希望上移,创议闭怀潍柴动力、中国重汽。

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  新能源:新能源汽车短期承压,长久仍有较大繁荣空间,举荐整车龙头比亚迪,闭怀特斯拉、人人MEB等工业链投资机缘。

  智能汽车:智能网联汽车希望成为新的国度战术扶植工业,辅帮驾驶希望加快排泄,举荐伯特利,闭怀保隆科技、德赛西威。

  此中乘用车、零部件子板块诀别上涨2.4%、6.9%;商用车、发卖及效劳子板块诀别下跌1.9%、2.2%。

  图表1.汽车板块11月墟市显示材料原因:万得,中银国际证券个股方面,*ST猛狮、万通智控、苏奥传感等涨幅居前,新日股份、钧达股份、海伦哲等跌幅居前。

  此中乘用车发卖205.7万辆,同比低落5.4%,环比延长6.7%;商用车发卖40.0万辆,同比延长6.9%,环比延长12.3%。

  1-11月汽车发卖2,311.0万辆,同比低落9.1%;此中乘用车发卖1,923.1万辆,同比低落10.5%;商用车发卖387.9万辆,同比下滑1.6%。

  卡车方面,11月重卡同比延长13.8%,达成相联五个月正延长,11月销量走高重要是因为多地范围国三柴油车进城或激励舍弃更新国三柴油车、提前实践国六排放准绳,无锡变乱后各地厉查超载,重卡仍有较大需求根基;11月轻卡、微卡达成正延长,中卡销量同比下滑,国度此前管辖“大吨幼标”墟市观看激情较浓,目前正正在慢慢还原,估计卡车终年将产生幼幅下滑,但长久希望擢升需求中枢。

  图表5.2019年11月汽车销量同比低落3.6% 材料原因:中汽协,中银国际证券注:思虑到春节身分,2月销量为当年1-2月团结估量。

  11月狭义乘用车批发发卖204.3万辆,环比延长7.3%,同比低落4.6%,批开首厂商仍较为当心,批发同比降幅较10月(-5.9%)有所缩窄。

  图表6.2019年11月狭义乘用车批发与零售销量降幅缩窄材料原因:乘联会,中银国际证券按照汽车通畅协会数据,11月汽车经销商库存系数为1.49,同比低落22.4%,环比延长7.2%,库存秤谌位于防备线名望之下。

  图表7.2019年11月经销商库存系数为1.49 材料原因:汽车通畅协会,中银国际证券车型方面,11月乘用车四大细分墟市中SUV同比幼幅延长,其它车型同比均下滑较疾。

  受人人品牌换代和多款SUV等车型上市的影响,德系品牌份额幼幅延长;陪同丰田、本田等品牌主力车型陆续发力及新增产物线,日系品牌市占率幼幅擢升,估计短期仍将赓续延长;美系品牌受福特和通用销量不佳影响,市占率幼幅下滑。

  图表9.2019年1-11月乘用车各系别墟市份额材料原因:中汽协,中银国际证券按照乘联会数据,11月阔绰车零售同比延长18.6%,主流合伙品牌低落2.3%,自决品牌低落12.1%。

  阔绰车显示仍旧强劲,自决品牌降幅较大,重要受目的消费者所正在区域经济影响,但头部企业显示较好,11月长安汽车零售销量同比+20.8%,墟市份额慢慢向头部企业会合。

  乘联会狭义乘用车零售排名前十厂商中,11月车企显示分解,上汽通用、长城汽车、上汽通用五菱产生下滑,其他车企达成延长,此中长安汽车展示两位数延长。

  1-11月零售销量前十车企中,一汽人人、长城汽车、春风本田、广汽本田达成正延长,其余车企展示下滑,日系、德系完全显示较强。

  1-11月,商用车发卖总共387.9万辆,同比下滑1.6%,此中客车发卖41.1万辆,同比下滑1.9%;卡车发卖346.8万辆,同比下滑1.5%。

  按照中汽协数据,11月客车销量共计4.9万辆,同比延长1.3%,轻型客车达成疾捷延长,估计客车墟市终年幼幅下滑。

  1-11月卡车累计销量346.8万辆,同比低落1.5%,重卡幼幅延长,轻卡及微卡幼幅下滑,中卡降幅较大。

  11月销量走高重要是因为多地范围国三柴油车进城或激励舍弃更新国三柴油车、提前实践国六排放准绳,无锡变乱后各地查超力度增强,秋冬季到来运煤车销量也有所擢升,2020年春节较早经销商和厂商提前备货,估计2019终年销量希望打破117万辆。

  近期财务部提前下达了2020年部门新增专项债务限额1万亿元,跟着基修项目相联启动策动重卡需求,厉查超载单车运力低落,重卡需求中枢或将上移,创议闭怀潍柴动力、中国重汽。

  过渡期后补贴大幅退坡,消费者购车现实本钱上涨,工业链各闭头也需从头适宜,估计新能源乘用车销量短期承压。

  从好久看,双积分计谋鞭策车企主动繁荣新能源汽车,加倍是合伙车企的新能源繁荣迅猛,新能源汽车运营本钱低于守旧燃油汽车,他日跟着技巧的成熟与本钱的低落,购买本钱也将逐步亲近燃油汽车,他日的电动车墟市潜力强盛,希望陆续撑持高景心胸,中长久来看仍有较大的延长空间。

  19年11月纯电动A00级电动车发卖1.8万台,同比下滑64%,占纯电动乘用车27%份额,较18年11月的49%低落强盛;11月纯电动A级电动车到达3.9万台,同比延长17%,占纯电动乘用车58%份额,擢升较为昭着,估计重要是私家和出租租赁的拉动,加倍是网约车的显示很好。

  新能源公交补贴过渡期至8月7日,补贴退坡加之前期透支部门销量,估计后续新能源客车销量仍将承压,终年销量估计将产生下滑。

  从车企来看,11月6米以上新能源客车前十家坐蓐企业中,中车电动、浙江中车达成延长,宇通客车销量稳居榜首。

  图表17.2019年1-10月汽车工业要点企业生意收入同比低落5.0% 材料原因:中汽协,中银国际证券2019年1-10月17家汽车工业要点企业集团达成利润总额2,585.4亿元,同比低落22.5%,降幅较1-9月收窄1.1百分点。

  图表18.2019年1-10月汽车工业要点企业利润总额同比低落22.5% 材料原因:中汽协,中银国际证券估计生意收入与利润总额降幅收窄估计重要是因为10月汽车销量有所回升,降幅收窄。

  整车要点举荐长安汽车(事迹触底,长安福特新品周期,林肯国产化)、上汽集团(行业龙头,11月上汽人人销量同比增速转正)、长城汽车(销量显示优于行业,重构产物与营销体例),零部件要点举荐华域汽车(汽车零部件龙头,智能电动界限完全构造)、伯特利(EPB及轻量化鞭策短期延长,线负责动远景可期)、继峰股份、凯多股份、万里扬、保隆科技,闭怀精锻科技、银轮股份等。

  2019年12月16日汽车行业月报13 危机提示1)汽车销量不足预期;2)营业摩擦陆续升级;3)产物大幅贬价。

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  行业投资评级:强于大市:估计该行业指数正在他日6个月内显示强于基准指数;中 性:估计该行业指数正在他日6个月内显示根本与基准指数持平;弱于大市:估计该行业指数正在他日6个月内显示弱于基准指数。

  沪深墟市基准指数为沪深300指数;新三板墟市基准指数为三板成指或三板做市指数;香港墟市基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数;美股墟市基准指数为纳斯达克归纳指数或标普500指数。

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